Фьючерсы на биотопливо и SAF-сертификаты

01Обзор и цепочка создания стоимости

Маркеры: [EC: Регламент ReFuelEU Aviation (вступил в силу 01.01.2025) | OECD: Политика биоэкономики и биоэнергетика | Регулятор: EPA (US RFS/LCFS), CFTC (деривативы США), CORSIA/ICAO]

Фьючерсы на биотопливо и SAF-сертификаты (Sustainable Aviation Fuel) — это биржевые и внебиржевые финансовые инструменты, позволяющие авиакомпаниям, нефтепереработчикам и трейдерам хеджировать разницу в цене между SAF и обычным авиакеросином Jet-A, а также доказывать регуляторное соответствие мандатам устойчивости без физической доставки каждого сертифицированного литра топлива в каждый потребляющий аэропорт. Поскольку SAF стоит в 2.5-4 раза дороже стандартного авиатоплива, ICE сообщила о рекордной активности торгов на экологическом рынке в 2025 году — 20.9 млн экологических фьючерсных и опционных контрактов, торгуемых по всему миру, рост примерно на 4% год к году — существенная доля которых обеспечена деривативами на SAF и возобновляемое топливо, позволяющими участникам рынка фиксировать стоимость топлива на 12-24 месяца вперёд. CME Group продолжила расширять свой набор фьючерсов на возобновляемое топливо в 2026 году, разместив новые контракты, включая фьючерсы Chicago Ethanol (Platts) BALMO и фьючерсы Gulf Coast CBOB Gasoline, наряду с существующими продуктами на возобновляемое дизельное топливо и свопами, привязанными к RIN. Сертификатная сторона рынка работает на реестрах Book-and-Claim: RSB (Roundtable on Sustainable Biomaterials) опубликовала в марте 2026 года исследование по регуляторной дополнительности для бразильского рынка Book & Claim SAF для предотвращения двойного учёта, опираясь на свою процедуру признания Book & Claim 2024 года и руководство Book & Claim Manual v4 от февраля 2025 года. ISCC, работая с производителем топлива OMV и авиапроизводителем Airbus, объявила в феврале 2026 года о сотрудничестве по укреплению достоверных моделей цепочки поставок Book & Claim, расширяя свою систему передачи кредитов (Credit Transfer System), позволяющую отслеживать и передавать верифицированные заявления об устойчивости SAF после потребления топлива. Neste, крупнейший в мире производитель SAF по мощности, распределила примерно 1.5 млн тонн SAF из совокупной возобновляемой мощности около 3.3 млн тонн/год на трёх своих НПЗ в 2025 году, продолжая функционировать как физический торговый якорь, чьи форвардные продажи и внебиржевые хеджи лежат в основе значительной части биржевого рынка деривативов.

Основные направления фьючерсов на биотопливо и SAF-сертификатов:

1. Биржевые фьючерсы и опционы на SAF: стандартизированные контракты на биржах вроде ICE и CME Group, оцениваемые по индексам Argus/Platts, позволяющие авиакомпаниям фиксировать стоимость топлива на 12-24 месяца вперёд.
2. Реестры сертификатов Book-and-Claim: распределённые реестры (RSB, ISCC), позволяющие авиакомпании покупать верифицированный экологический атрибут SAF, впрыснутого в одном аэропорту, без физической доставки этого топлива на собственные рейсы авиакомпании.
3. Сертификация бленда по ASTM D7566: физико-химический стандарт спецификации, которому должен соответствовать SAF при смешивании с обычным Jet-A, лежащий в основе заявления каждого сертификата о подлинности атрибута устойчивого топлива.
4. Отчётность о комплаенсе CORSIA/EU ETS: финальный шаг, конвертирующий погашенный сертификат Book-and-Claim в официальный кредит сокращения выбросов, признаваемый международными углеродными схемами авиации.

Секторальная цепочка создания стоимости

[Физическое производство SAF и сертификация ASTM D7566] ──> [Валидация устойчивости ISCC/RSB] ──> [Генерация токена Book-and-Claim]
                                                                                                          │
                                                                                             (Биржевой листинг и хеджирование)
                                                                                                          │
     [Комплаенс-кредит CORSIA/EU ETS] <──── [Погашение сертификата] <─── [Спот-торговля / клиринг фьючерсов на ICE/EEX]

Уровни цепочки создания стоимости

Сквозные технологии сектора:

• Распределённые реестры Book-and-Claim: блокчейн-реестры (построенные на платформах вроде Corda), предотвращающие двойной учёт, когда одна и та же тонна SAF заявляется и американским аэропортом, и европейской авиакомпанией, несущие неизменяемые метаданные о методе производства, сырье и сертифицированном снижении CO2.
• Алгоритмы хеджирования цены SAF: специализированное торговое ПО, рассчитывающее коэффициенты дельта-хеджирования путём сопоставления цен на физический авиакеросин, цен на квоты углерода и спотовых цен сертификатов SAF, автоматически открывающее встречные биржевые позиции для фиксации маржи авиакомпании.
• Сертификация бленда по ASTM D7566: физическая спецификация (плотность, температура замерзания, содержание ароматических углеводородов, термоокислительная стабильность), которой должен соответствовать каждый бленд SAF перед легальным впрыском в коммерческое авиатопливо.

02США

США сочетают стимулы блендирования SAF, движимые IRA, с наиболее активными в мире биржами деривативов на биотопливо, закреплёнными рекордными объёмами экологической торговли 2025 года.

Рекордная экологическая торговля ICE, расширенный набор фьючерсов на возобновляемое топливо CME Group, интеграция Book-and-Claim/RIN

• Рекордная торговля ICE: Intercontinental Exchange сообщила о 20.9 млн экологических фьючерсных и опционных контрактов, торгуемых по всему миру в 2025 году, рост примерно на 4% год к году — рекорд для экологического бизнеса биржи, включающего деривативы на SAF и возобновляемое топливо.
• Расширенный набор CME Group: CME Group разместила новые фьючерсные контракты в 2026 году, включая фьючерсы Chicago Ethanol (Platts) BALMO и фьючерсы Gulf Coast CBOB Gasoline, расширяя существующие продукты на возобновляемое дизельное топливо и свопы Book-and-Claim на SAF, интегрированные с системой M-RETS и реестрами EPA RFS RINs.
• Интеграция Book-and-Claim/RIN: американские авиакомпании обычно покупают экологический эффект от SAF, произведённого и впрыснутого в одном аэропорту (например, международном аэропорту Лос-Анджелеса), одновременно получая электронные сертификаты с зачётом RFS RINs и LCFS кредитов, разделяя физическую логистику топлива и учёт комплаенса.

03КНР

Китай строит суверенную инфраструктуру торговли SAF в преддверии обязательных квот блендирования 2026 года, используя своё положение крупнейшего в мире производителя сырья из отработанного кулинарного масла.

Планируемые юаневые контракты на SAF Шанхайской фьючерсной биржи, доминирование в экспорте сырья UCO, блокчейн-координация CAAC

• Шанхайская фьючерсная биржа (SHFE): готовится к запуску внутренних фьючерсов на SAF, номинированных в юанях, стремясь создать азиатский ценовой бенчмарк, независимый от западных индексов, по мере того как управление гражданской авиации Китая движется к обязательным квотам блендирования SAF с 2026 года.
• Доминирование в экспорте сырья UCO: Китай — крупнейший в мире производитель отработанного кулинарного масла, основного сырья HEFA, при этом отечественные нефтехимические гиганты экспортируют миллионы тонн SAF и биодизеля в ЕС и США, что требует глубокой интеграции в международные рынки деривативов для хеджирования маржи переработки от колебаний цен на сырьё.
• Блокчейн-координация CAAC: Национальное управление гражданской авиации Китая контролирует цепочки поставок SAF, интегрируя их с национальной блокчейн-платформой клиринга зелёных авиасертификатов.

04ЕС

Европейский союз управляет наиболее жёстко регулируемым в мире рынком деривативов SAF, движимым обязательными мандатами блендирования ReFuelEU Aviation и серьёзными штрафами за несоответствие.

Структура дополнительности Book & Claim RSB, сотрудничество ISCC с Airbus/OMV, штрафы мандата ReFuelEU Aviation

• Структура Book & Claim RSB: опубликовала в марте 2026 года исследование по регуляторной дополнительности для бразильского рынка Book & Claim SAF для предотвращения двойного учёта, опираясь на свою процедуру признания Book & Claim 2024 года и руководство Book & Claim Manual v4 от февраля 2025 года, регулирующее экосистему независимых реестров.
• Сотрудничество ISCC с Airbus/OMV: объявила в феврале 2026 года о партнёрстве с производителем топлива OMV и авиапроизводителем Airbus для укрепления достоверных моделей цепочки поставок Book & Claim, расширяя систему передачи кредитов ISCC для отслеживания верифицированных заявлений об устойчивости SAF после потребления.
• Штрафы ReFuelEU Aviation: с 1 января 2025 года все рейсы, вылетающие из аэропортов ЕС, обязаны содержать в топливной смеси не менее 2% SAF, с ростом до 6% к 2030 году и 70% к 2050 году, при этом авиакомпании, не выполнившие квоту, облагаются штрафами вдвое превышающими разницу в цене Jet-A/SAF за каждую недопоставленную тонну — структурный драйвер спроса на инструменты хеджирования SAF и торговли сертификатами.

05Ведущие компании и научно-исследовательские институты

06Технологический стек и инновации

Стек фьючерсов на биотопливо и SAF-сертификатов сочетает химические спецификации топлива с блокчейн-реестрами и автоматизированным ПО хеджирования:

1. Спецификации топлива ASTM D7566:
   • SAF не может использоваться в неразбавленном виде; оно смешивается с обычным авиакеросином Jet-A/Jet-A1 в концентрации до 50% в зависимости от технологии производства, при этом бленд должен соответствовать порогам плотности (775-840 кг/м³), температуры замерзания (не выше -47°C) и содержания ароматических углеводородов (менее 0.5% в чистом SAF) по ASTM D7566.
2. Блокчейн-реестры Book-and-Claim:
   • Платформы распределённого реестра предотвращают повторную заявку одной и той же тонны SAF разными сторонами, неся неизменяемые метаданные о серийном номере партии, методе производства (HEFA, Fischer-Tropsch, Alcohol-to-Jet), типе сырья и сертифицированном коэффициенте снижения CO2.
3. Автоматизированные алгоритмы дельта-хеджирования:
   • Специализированные торговые платформы сопоставляют цены на физический авиакеросин, цены на квоты углерода и спотовые цены сертификатов SAF, автоматически открывая встречные биржевые позиции для фиксации маржи авиакомпании или трейдера.

07Цепочки создания стоимости и пайплайны производства

Промышленный пайплайн выпуска, торговли и погашения SAF-сертификата Book-and-Claim

┌───────────────────────────┐      ┌───────────────────────────┐
│ 1. Производство SAF и      │ ───> │ 2. Физический впрыск в     │
│    контроль качества ASTM D7566 │      │    топливную систему аэропорта  │
└───────────────────────────┘      └───────────────────────────┘
                                                 │
                                                 ▼
┌───────────────────────────┐      ┌───────────────────────────┐
│ 4. Биржевой листинг и      │ <─── │ 3. Генерация токена        │
│    спот/фьючерсная торговля     │      │    Book-and-Claim в реестре     │
└───────────────────────────┘      └───────────────────────────┘
              │
              ▼
┌───────────────────────────┐      ┌───────────────────────────┐
│ 5. Погашение сертификата   │ ───> │ 6. Отчётность о комплаенсе │
│    под конкретный рейс          │      │    CORSIA/EU ETS и кредит       │
└───────────────────────────┘      └───────────────────────────┘

Этап 1: Производство SAF и контроль качества ASTM D7566

НПЗ проводит гидроочистку отработанного кулинарного масла или другого сырья в бленд-сток SAF, при этом сертифицированная лаборатория проверяет соответствие ASTM D7566 (плотность, температура замерзания, термоокислительная стабильность), прежде чем партия получит паспорт качества и сертификат Proof of Sustainability ISCC.

Этап 2: Физический впрыск в топливную систему аэропорта

Сертифицированная партия SAF транспортируется и впрыскивается в топливную систему хранения аэропорта, при этом коммерческие расходомеры фиксируют точный объём, а местные регулярные рейсы регистрируют физическое потребление топлива.

Этап 3: Генерация токена Book-and-Claim в реестре

Физический экологический атрибут блокируется в точке впрыска, и реестр вроде RSB или ISCC генерирует токен Book-and-Claim (один токен на метрическую тонну), несущий метаданные о происхождении сырья и сертифицированном проценте снижения CO2.

Этап 4: Биржевой листинг и спот/фьючерсная торговля

Токен листингуется на энергетической бирже, где авиакомпания может приобрести его через брокера; биржа проводит клиринг сделки и регистрирует переход собственности.

Этап 5: Погашение сертификата под конкретный рейс

Авиакомпания-покупатель инициирует погашение токена в реестре, привязывая его к конкретному номеру рейса и безвозвратно гася токен в обмен на цифровой сертификат погашения.

Этап 6: Отчётность о комплаенсе CORSIA/EU ETS и кредит

Сертификат погашения предоставляется экологическим аудиторам, генерируя официальный кредит снижения выбросов, признаваемый CORSIA или EU ETS, удовлетворяя регуляторный мандат авиакомпании и закрывая связанные хеджевые позиции.